鹏华消费领先灵活配置混合型证券投资基
金
基金管理人：鹏华基金管理有限公司
基金托管人：交通银行股份有限公司
报告送出日期：2025 年 7 月 18 日
鹏华消费领先混合 2025 年第 2 季度报告
§1 重要提示
基金管理人的董事会、董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带的法律责任。
基金托管人交通银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 07 月 17 日复核了本报告
中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或
者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书及其更新。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2025 年 04 月 01 日起至 2025 年 06 月 30 日止。
§2 基金产品概况
基金简称 鹏华消费领先混合
场内简称 鹏华消费领先
基金主代码 160624
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2013 年 12 月 23 日
报告期末基金份额总额 74,402,470.98 份
投资目标 本基金为混合型基金，通过积极灵活的资产配置，并精选优质的
消费服务行业上市公司，在有效控制风险前提下，力求超越业绩
比较基准的投资回报，争取实现基金资产的长期稳健增值。
投资策略 1、资产配置策略
本基金将通过跟踪考量通常的宏观经济变量（包括 GDP 增长率、
CPI 走势、M2 的绝对水平和增长率、利率水平与走势等）以及各
项国家政策（包括财政、税收、货币、汇率政策等）来判断经济
周期目前的位置以及未来将发展的方向，在此基础上对各大类资
产的风险和预期收益率进行分析评估，制定股票、债券、现金等
大类资产之间的配置比例、调整原则和调整范围。
本基金的股票投资策略包括行业配置策略和个股投资策略。核心
思路在于：1）评判行业的增长前景、行业结构、商业模式、竞争
要素等分析把握其投资机会；2）评判企业的核心竞争力、管理
层、治理结构等以及其所提供的产品和服务是否契合未来行业增
长的大趋势，对企业基本面和估值水平进行综合的研判，深度挖
掘优质的个股。
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本基金中消费服务是指居民或家庭因生活需要而购买商品和服务
的行为。依据消费需求的不同，分为主要消费和可选消费两大
类。主要消费是指为满足基本生活需求而购买的商品和服务，比
如服装、食品、家电、水电煤服务、公共交通服务等；可选消费
是指为满足额外的较高层次的生活需求而购买的商品和服务，比
如旅游、电子产品、私家车、房产等等。
根据前文定义，主要消费大类包括食品饮料、家用电器、日用化
学品、农林牧渔、纺织服装、轻工制造、交通运输、公用事业
等；可选消费大类包括餐饮旅游、商业贸易、金融服务、医药生
物、电子、信息设备、信息服务、房地产、建筑建材、交运设
备、机械设备等。对于以上行业之外的其他行业，如果其中某些
细分行业符合消费服务行业的定义，本基金也会酌情将其纳入消
费服务行业的范围。
（1）行业配置策略
本基金关注的重点包括行业增长前景、行业利润前景和行业成功
要素。对行业增长前景，主要分析行业的外部发展环境、行业的
生命周期以及行业波动与经济周期的关系等；对行业利润前景，
主要分析行业结构，特别是业内竞争的方式、业内竞争的激烈程
度、以及业内厂商的谈判能力等。基于对行业结构的分析形成对
业内竞争的关键成功要素的判断，为预测企业经营环境的变化建
立起扎实的基础。
（2）个股投资策略
本基金通过定性和定量相结合的方法进行自下而上的个股选择，
对企业基本面和估值水平进行综合的研判，精选优质个股。
本基金通过以下两方面标准对股票的基本面进行研究分析并筛选
出优质的上市公司：
一方面是竞争力分析，通过对公司竞争策略和核心竞争力的分
析，选择具有可持续竞争优势的上市公司或未来具有广阔成长空
间的公司。就公司竞争策略，基于行业分析的结果判断策略的有
效性、策略的实施支持和策略的执行成果；就核心竞争力，分析
公司的现有核心竞争力，并判断公司能否利用现有的资源、能力
和定位取得可持续竞争优势。
另一方面是管理层分析，在国内监管体系落后、公司治理结构不
完善的基础上，上市公司的命运对管理团队的依赖度大大增加。
本基金将着重考察公司的管理层以及管理制度。
本基金通过对上市公司定量的估值分析，挖掘优质的投资标的。
通过对估值方法的选择和估值倍数的比较，选择股价相对低估的
股票。就估值方法而言，基于行业的特点确定对股价最有影响力
的关键估值方法（包括 PE、PEG、PB、PS、EV/EBITDA 等）
；就估
值倍数而言，通过业内比较、历史比较和增长性分析，确定具有
上升基础的股价水平。
（3）存托凭证投资策略
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本基金将根据本基金的投资目标和股票投资策略，基于对基础证
券投资价值的深入研究判断，进行存托凭证的投资。
本基金债券投资将采取久期策略、收益率曲线策略、骑乘策略、
息差策略、个券选择策略、信用策略、中小企业私募债投资策略
等积极投资策略。
（1）久期策略
久期管理是债券投资的重要考量因素，本基金将采用以“目标久
期”为中心、自上而下的组合久期管理策略。
（2）收益率曲线策略
收益率曲线的形状变化是判断市场整体走向的一个重要依据，本
基金将据此调整组合长、中、短期债券的搭配，并进行动态调
整。
（3）骑乘策略
本基金将采用基于收益率曲线分析对债券组合进行适时调整的骑
乘策略，以达到增强组合的持有期收益的目的。
（4）息差策略
本基金将采用息差策略，以达到更好地利用杠杆放大债券投资的
收益的目的。
（5）个券选择策略
本基金将根据单个债券到期收益率相对于市场收益率曲线的偏离
程度，结合信用等级、流动性、选择权条款、税赋特点等因素，
确定其投资价值，选择定价合理或价值被低估的债券进行投资。
（6）信用策略
本基金通过主动承担适度的信用风险来获取信用溢价，根据内、
外部信用评级结果，结合对类似债券信用利差的分析以及对未来
信用利差走势的判断，选择信用利差被高估、未来信用利差可能
下降的信用债进行投资。
（7）中小企业私募债投资策略
中小企业私募债券是在中国境内以非公开方式发行和转让，约定
在一定期限还本付息的公司债券。由于其非公开性及条款可协商
性，普遍具有较高收益。本基金将深入研究发行人资信及公司运
营情况，合理合规合格地进行中小企业私募债券投资。本基金在
投资过程中密切监控债券信用等级或发行人信用等级变化情况，
尽力规避风险，并获取超额收益。
本基金可投资股指期货、权证和其他经中国证监会允许的金融衍
生产品。
本基金投资股指期货将根据风险管理的原则，以套期保值为目
的，主要选择流动性好、交易活跃的股指期货合约。本基金力争
利用股指期货的杠杆作用，降低申购赎回时现金资产对投资组合
的影响及投资组合仓位调整的交易成本，达到稳定投资组合资产
净值的目的。
基金管理人将建立股指期货交易决策部门或小组，授权特定的管
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理人员负责股指期货的投资审批事项，同时针对股指期货交易制
定投资决策流程和风险控制等制度并报董事会批准。
本基金通过对权证标的证券基本面的研究，并结合权证定价模型
及价值挖掘策略、价差策略、双向权证策略等寻求权证的合理估
值水平，追求稳定的当期收益。
本基金通过对权证标的证券基本面的研究，并结合权证定价模型
及价值挖掘策略、价差策略、双向权证策略等寻求权证的合理估
值水平，追求稳定的当期收益。
业绩比较基准 沪深 300 指数收益率×60％＋中证综合债指数收益率×40％
风险收益特征 本基金属于混合型基金，其预期风险和预期收益高于货币市场基
金、债券型基金，低于股票型基金，属于证券投资基金里中高风
险、中高预期收益的品种。
基金管理人 鹏华基金管理有限公司
基金托管人 交通银行股份有限公司
注：无。
§3 主要财务指标和基金净值表现
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（2025 年 4 月 1 日 - 2025 年 6 月 30 日）
注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益等
未实现收益。
回费、基金转换费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
业绩比较基
净值增长率 净值增长率 业绩比较基
阶段 准收益率标 ①－③ ②－④
① 标准差② 准收益率③
准差④
过去三个月 1.62% 1.22% 1.55% 0.63% 0.07% 0.59%
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过去六个月 2.11% 1.11% 0.62% 0.59% 1.49% 0.52%
过去一年 6.71% 1.40% 10.78% 0.82% -4.07% 0.58%
过去三年 -37.47% 1.24% -0.78% 0.65% -36.69% 0.59%
过去五年 -14.61% 1.50% 7.96% 0.70% -22.57% 0.80%
自基金合同
生效起至今
注：业绩比较基准=沪深 300 指数收益率×60％＋中证综合债指数收益率×40％。
率变动的比较
注：1、本基金基金合同于 2013 年 12 月 23 日生效。2、截至建仓期结束，本基金的各项投资比
例已达到基金合同中规定的各项比例。
注：无。
§4 管理人报告
任本基金的基金经理期限 证券从业
姓名 职务 说明
任职日期 离任日期 年限
孟昊先生,国籍中国,理学硕士,11 年证
孟昊 基金经理 2018-11-17 - 11 年
券从业经验。2014 年 7 月加盟鹏华基金
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管理有限公司，历任研究部高级研究
员、权益投资二部基金经理，现担任研
究部总经理/基金经理。2018 年 02 月至
配置混合型证券投资基金基金经理,
活配置混合型证券投资基金基金经理,
票型证券投资基金基金经理, 2020 年 02
月至 2024 年 02 月担任鹏华优选回报灵
活配置混合型证券投资基金基金经理,
品牌传承灵活配置混合型证券投资基金
基金经理, 2021 年 09 月至今担任鹏华
品质精选混合型证券投资基金基金经理,
证券投资基金基金经理, 2022 年 01 月
至今担任鹏华成长领航两年持有期混合
型证券投资基金基金经理,孟昊先生具备
基金从业资格。
注：1. 任职日期和离任日期均指公司作出决定后正式对外公告之日；担任新成立基金基金经理
的，任职日期为基金合同生效日。2. 证券从业的含义遵从行业协会关于从业人员资格管理办法
的相关规定。
注：本基金基金经理未兼任私募资产管理计划投资经理。
报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》等法律法规、中国证监会的有关规定
以及基金合同的约定，本着诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产，在严格控制风险的
基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合规，不存在违反基金合同
和损害基金份额持有人利益的行为。
报告期内，本基金管理人严格执行公平交易制度，确保不同投资组合在研究、交易、分配等
各环节得到公平对待。公司对不同投资组合在不同时间窗口下（日内、3 日内、5 日内）的同向
交易价差进行专项分析，未发现不公平对待各组合或组合间相互利益输送的情况。
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报告期内，本基金未发生违法违规且对基金财产造成损失的异常交易行为。本报告期内未发
生基金管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超
过该证券当日成交量的 5%的情况。
二季度，部分消费品公司涨幅比较大，我们对长期市值已经透支的公司做了一些减仓，同时
减仓了一些白酒公司，我们认为白酒长期的需求存在比较大的问题，产品价格的压力对需求的反
噬性目前才刚刚开始。我们加仓了一些短期数据不错，长期仍有空间的消费品种，同时加仓了医
药。我们认为消费的结构性机会仍然存在，符合年轻人消费趋势的品类尤其值得关注。医药行业
在创新的加持下，迎来了出海的机会，我们认为是个大的产业趋势。
截至本报告期末，本报告期份额净值增长率为 1.62%，同期业绩比较基准增长率为 1.55%。
无。
§5 投资组合报告
占基金总资产的比例
序号 项目 金额（元）
（%）
其中：股票 174,724,681.40 85.06
其中：债券 - -
资产支持证券 - -
其中：买断式回购的买入返售金融资
- -
产
注：报告期末本基金投资的存托凭证公允价值为：3,888,119.87 元，占净值比 1.90%。本报告所
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指的“股票”均包含存托凭证。
占基金资产净值比
代码 行业类别 公允价值（元）
例（%）
A 农、林、牧、渔业 - -
B 采矿业 - -
C 制造业 165,229,419.43 80.65
D 电力、热力、燃气及水生产和供
应业 - -
E 建筑业 - -
F 批发和零售业 2,244.00 0.00
G 交通运输、仓储和邮政业 8,641.32 0.00
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、软件和信息技术服务
业 9,472,799.95 4.62
J 金融业 - -
K 房地产业 - -
L 租赁和商务服务业 - -
M 科学研究和技术服务业 11,576.70 0.01
N 水利、环境和公共设施管理业 - -
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 - -
R 文化、体育和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计 174,724,681.40 85.29
注：无。
公允价值 占基金资产净值比例
序号 股票代码 股票名称 数量（股）
（元） （%）
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注：无。
注：无。
明细
注：无。
注：无。
注：无。
注：无。
本基金投资股指期货将根据风险管理的原则，以套期保值为目的，主要选择流动性好、交易
活跃的股指期货合约。本基金力争利用股指期货的杠杆作用，降低申购赎回时现金资产对投资组
合的影响及投资组合仓位调整的交易成本，达到稳定投资组合资产净值的目的。
本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。
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注：本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。
本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。
在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形
本基金投资的前十名证券中本期没有发行主体被监管部门立案调查的、或在报告编制日前一
年内受到公开谴责、处罚的证券。
本基金投资的前十名证券没有超出基金合同规定的证券备选库。
序号 名称 金额（元）
注：无。
注：无。
由于四舍五入的原因，投资组合报告中数字分项之和与合计项之间可能存在尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
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报告期期初基金份额总额 75,978,684.75
报告期期间基金总申购份额 179,981.19
减：报告期期间基金总赎回份额 1,756,194.96
报告期期间基金拆分变动份额（份额减
少以“-”填列）
报告期期末基金份额总额 74,402,470.98
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
注：无。
注：无。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
注：无。
无。
（一）《鹏华消费领先灵活配置混合型证券投资基金基金合同》;
（二）《鹏华消费领先灵活配置混合型证券投资基金托管协议》;
（三）《鹏华消费领先灵活配置混合型证券投资基金 2025 年第 2 季度报告》（原文）。
深圳市福田区福华三路 168 号深圳国际商会中心第 43 层鹏华基金管理有限公司。
投资者可在基金管理人营业时间内免费查阅，也可按工本费购买复印件，或通过本基金管理
人网站（http://www.phfund.com.cn）查阅。
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人鹏华基金管理有限公司，本公司已开通客
户服务系统，咨询电话：4006788999。
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